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华福证券有限责任公司邓伟近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《2023年第一季度报告点评：在手订单充沛，海缆维持高毛利率》，本报告对东方电缆给出买入评级，认为其目标价位为73.50元，当前股价为46.26元，预期上涨幅度为58.88%。

东方电缆(603606)
投资要点：
事件：公司发布了2023年第一季度报告，2023Q1实现营收14.38亿元，同比-20.82%，归母净利2.56亿元，同比-8.10%，扣非归母净利2.48亿元，同比-10.50%。
海缆业务预计维持高毛利率，在手订单饱满。①营收结构上，陆缆系统7.82亿元，同比-2.2%。海缆系统5.60亿元，同比-24.4%，环比有改善。海洋工程0.94亿元，同比-65.3%。毛利率方面，我们预计陆缆和海洋工程系统毛利率上保持稳定，陆缆毛利率在10%左右，海洋工程毛利率在20-30%，据此计算海缆毛利率有较大改善，在60%左右，预计为海缆电压等级结构上的变化所致。②在手订单：截止第一季度报告期，在手订单89.31亿元，陆缆系统24.48亿元，海洋工程14.69亿元，海缆系统50.14亿元，订单充沛。（1）国内：公司中标南网、国网等项目以及锦州25-1脐带缆项目。（2）海外：进一步推进国际化战略，获得石油巨头NFXP脐带缆项目。并与英国INCHCAPEOFFSHORELIMITED签署InchCape海风项目，协议金额1400万元。
盈利预测与投资建议：公司在手订单饱满。公司有望凭借领先的技术和区位优势提升海缆市场份额。我们根据国内海风项目公司中标情况更新了公司2023年海缆系统的营收预测情况，预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.9/23.8/30.3亿元（前值为19.1/24.1/30.6亿元），对应当前股价（2023年4月21日收盘价）PE分别为17.2/12.1/9.5倍，给予公司23年30倍PE，对应目标价73.50元/股（前值为89.35元/股），维持“买入”评级。
风险提示：海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.9亿，根据现价换算的预测PE为18.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为77.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆（603606）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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